中国收紧境外上市公司的监管规定，并对科技巨头更多的反垄断罚款

2014年9月，阿里巴巴创始人马云在纽交所。图片来源：ANDREW BURTON/GETTY IMAGES

中国表示，将收紧对寻求海外上市的公司的规定，并调整其对首次公开募股(IPO)的审批程序，这些举措可能会阻碍本土企业通过在美国发售股票筹资的意图。

中国监管机构发布的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》中称，要加强“跨境监管合作”，抓紧修订“关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定，压实境外上市公司信息安全主体责任。加强跨境信息提供机制与流程的规范管理。”

中国监管在意见中称，在经济金融环境深刻变化的背景下，资本市场违法行为仍较为突出，案件查处难度加大，相关执法司法等工作面临新形势新挑战。

中国印发上述意见正值国内监管机构加大对科技公司的审查力度，这些公司包括最近在美国上市的网约车公司滴滴(Didi Global Inc., DIDI)。

中国网络安全监管机构一个下属部门最近几天表示，已对滴滴、满帮集团(Full Truck Alliance, YMM)和看准科技集团有限公司(Kanzhun Ltd., BZ)运营的热门移动应用启动数据安全审查，这些公司在6月从美国IPO中总共筹得近70亿美元。

北京，一名司机在智能手机上使用滴滴出行的App。图片来源：JADE GAO/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES

在美国上市的中国科技股普遍下跌，网约车巨头滴滴(Didi Global Inc., DIDI)的股价在6月30日上市当天曾最高升至18美元，但自那之后，该公司市值缩水了近三分之一。

卡车货运平台满帮集团(Full Truck Alliance, YMM)和在线招聘应用看准网(Kanzhun Ltd., BZ)，这两家公司的股票和其他多家中国科技公司在美上市的股票纷纷下跌。百度(Baidu Inc, BIDU)、腾讯音乐娱乐集团(Tencent Music Entertainment Group, TME)、京东集团股份有限公司(JD.com, JD)和拼多多(Pinduoduo, PDD)的股价跌幅介于5%至6.8%。

中国最新的监管行动以及股票走势已令新兴市场投资者措手不及，他们表示，一方面他们看好中国科技股的增长前景，另一方面却看到中国和美国都在日益加强监管，他们身处于其中不知所措。

纽约KraneShares首席投资官Brendan Ahern谈到中国科技股的回调时表示：“我理解市场；投资者讨厌不确定性。”不过他也称，尽管面临监管压力，但这并没有带来真正的财务冲击。

KraneShares管理着几只专注于中国的基金，包括规模46亿美元的KraneShares CSI China Internet ETF，该基金追踪的指数主要由51只中国互联网相关股票组成。

今年迄今，这只基金已下跌18%。该基金不持有滴滴和上述另两只最近被监管机构盯上的公司股票，因此这些下跌均源于中国科技股的总体跌势。

Ahern表示，他继续向客户描绘中国科技股的乐观前景，强调中国强劲的经济增长和迅速壮大的城市中产阶层，同时他个人买入更多该KraneShares基金份额。

另一些投资者也依然态度乐观，贝莱德(BlackRock Inc., BLK)等公司表示，仍倾向于加大对华投资。

贝莱德的策略师在一份报告中称：“我们认为投资者承担这些风险是有补偿的。”该报告强调了中美冲突和中国高负债水平造成更多小问题的可能性。

不过，许多中国公司的股票今年表现弱于大盘，因为投资者遭遇了资金从高估值和高增长股票中流出的整体性转变，此外中美监管部门还采取了多项惩罚性行动。

与此同时，美国已制定了限制某些中国股票交易的计划，并继续对中国商品加征关税，压制来自中国的进口。

如果监管问题持续存在，新兴市场基金可能会变得更难吸引投资者。在大多数新兴市场基金和策略中，中国都占据着重要地位。例如，在资产规模322亿美元的iShares MSCI Emerging Markets ETF中，中国相关资产占比最大，单单与中国企业相关的资产就占到了近37%。

不过，虽然贝莱德的这只基金今年以来保持小幅上涨态势——自2020年12月底以来仍上涨了4.1%，但其股票表现落后于大多数其他市场，包括美股，标普500指数同期上涨了16%。据Refinitiv Lipper的数据，在经历了几个月的强劲资金流入后，上周投资者从新兴市场基金中撤出了约5.46亿美元，这是去年11月初以来该类基金首次遭遇撤资。

一些分析人士称，未来几个交易日，几个主要指数供应商将滴滴纳入基准指数、令这家网约车公司进入更多ETF和其他基金后，中国和新兴市场基金的投资者可能会看到更多波动性。

富时罗素(FTSE Russell)表示，将滴滴纳入到一些全球股票指数，包括其富时环球指数(FTSE All-World Index)和富时新兴市场指数(FTSE Emerging Index)。标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)表示，计划将滴滴纳入基准，MSCI明晟(MSCI Inc., MSCI)将于7月15日把滴滴纳入其中国全股票指数(China All Shares Index)。

中国监管机构已要求将滴滴的应用从国内应用商店下架。图片来源：YAN CONG/BLOOMBERG NEWS

在中国大型科技公司近来遭遇的反垄断风暴和金融监管举措之外，上述新行动反映出中国日益重视的另一个问题：数据安全和主权。对这三家公司的审查已经有一部网络安全法可供适用，但中国立法机构上个月仍通过了一部新的数据安全法，后者将从9月份开始生效。这将意味着，数据处理和收集会受到更严格的审视；数据是大多数科技公司的收入源泉。

投资者在梳理中国科技公司的财务报表时，日益需要分析处理一种较难把握的数据：监管风险。在政府宣称其有权访问或禁止收集甚至是相对平常的消费者数据集的情况下，想要大展拳脚的中国互联网企业家或许会发现，要想快速增长并创新的难度可能更大、风险也更高。

无论是对中国蓬勃发展的消费互联网技术领域，还是对其中的众多国际投资者来说，其影响可能是深远的。

国家市场监督管理总局对网约车巨头滴滴的四家子公司处以反垄断罚款。图片来源：REUTERS

国家市场监督管理总局表示，对包括涉及并购和合资企业在内的22项交易开出了罚单，这些交易未经适当的监管批准。在每个案例中，监管机构对相关公司罚款约人民币50万元（合77,170美元）。

该监管机构称，通知中提到的网约车巨头滴滴的四家子公司参与了八项交易，这些交易都和与第三方公司建立合资企业有关。

科技集团企业腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, 简称﹕腾讯)、电子商务巨头阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited, 9988.HK, 简称：阿里巴巴)的两家子公司以及一家由外卖巨头美团(Meituan, 3690.HK)支持的公司也在被处罚之列。

滴滴在一份回应调查的声明中表示，将“全面梳理和排查网络安全风险，持续完善网络安全体系和技术能力”。

Keith Zhai发自新加坡 / Jing Yang发自香港 / Michael Wursthorn 发自美国

2021年7月9日08:30 CST 更新

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